第205章：“政策底”的诱惑与克制

第205章：“政策底”的诱惑与克制 (第1/2页)

2008年4月23日，周三，上午九点十五分。
　　
　　上证指数高开1.2%。
　　
　　这本身不算什么。在过去三个月里，市场偶尔的高开低走、低开高走，早已成了常态。但今天不一样。
　　
　　交易室的大屏幕上，除了跳动的股价，还有一行刺眼的红色滚动新闻：
　　
　　【中国人民银行决定下调存款准备金率0.5个百分点】
　　
　　【国务院常务会议研究部署促进资本市场健康发展措施】
　　
　　两条消息间隔不到十分钟。
　　
　　“来了！”交易员小李第一个喊出声，声音里压抑着兴奋，“政策底！绝对是政策底！”
　　
　　屏幕上的分时线应声而起。上证指数在开盘一分钟后涨幅扩大至2.1%，成交量急剧放大。银行股领涨，券商股集体涨停，地产板块紧随其后——全是受政策直接利好的板块。
　　
　　陈默站在监控屏前，面无表情。他手里拿着刚打印出来的央行公告全文，目光落在第三段：
　　
　　“……为应对国际金融市场动荡对我国经济的潜在影响，加强银行体系流动性管理……”
　　
　　“陈总！”赵峰大步从办公室方向走来，脸上带着久违的光彩，“看到了吗？降准了！国务院也表态了！这是明确的政策信号！”
　　
　　“看到了。”陈默的声音很平静。
　　
　　“我们怎么做？”赵峰语速很快，“现在仓位只有63%，现金比例35%。要不要加？加多少？我建议至少提到75%，重点配置金融和地产！”
　　
　　陈默没有立刻回答。他转身走到风控台：“张浩，模型怎么说？”
　　
　　张浩正在快速敲击键盘，屏幕上跳出几行实时分析结果：
　　
　　【默石宏观因子监测系统】
　　
　　·经济增长因子：-0.78（持续恶化）
　　
　　·流动性因子：+0.32（本次降准注入约2000亿基础货币）
　　
　　·风险偏好因子：-0.65（虽有反弹，仍处低位）
　　
　　·政策干预因子：+0.90（显著跳升）
　　
　　·综合宏观评分：-0.45（较上周-0.52微幅改善，仍为负值）
　　
　　【市场技术状态分析】
　　
　　·趋势：下降通道（尚未突破）
　　
　　·成交量：脉冲放大（需观察持续性）
　　
　　·板块轮动：单一政策驱动（未扩散至全市场）
　　
　　·反弹性质预判：技术性反弹+政策催化（概率72%）
　　
　　陈默盯着屏幕看了十秒，转向赵峰：“模型显示，宏观基本面没有实质性改善，这只是政策催化的技术反弹。”
　　
　　“那又怎样？”赵峰上前一步，“政策本身就是最大的基本面！现在3200点，距离最高点已经跌了快50%，估值合理，政策托底，这时候不加仓，什么时候加？”
　　
　　交易室里所有人都看了过来。几个年轻交易员眼中闪着期待的光——他们已经憋屈了三个月，每天看着市场下跌，看着同行反弹，看着客户赎回。今天，终于等到了像样的利好。
　　
　　陈默环视一周，缓缓开口：“投决会半小时后开。现在，所有人回到岗位，按现有策略执行。没有我的指令，不准开新仓。”
　　
　　赵峰脸色一沉：“陈总——”
　　
　　“半小时后讨论。”陈默打断他，转身走向自己的办公室。
　　
　　门关上的一刻，他能听到外面传来的低声议论，像一群被按住翅膀的鸟，扑腾着想要起飞。
　　
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　　办公室内。
　　
　　沈清如已经坐在沙发上，手里端着平板，正在翻阅国际新闻。
　　
　　“华尔街的反应很冷淡。”她把平板转向陈默，“你看，道琼斯期货只涨了0.2%，美元LIBOR利率还在涨。市场认为中国降准是‘被迫应对’，而不是‘主动出击’。”
　　
　　陈默在她对面坐下：“你怎么看？”
　　
　　“短期情绪提振，中期趋势未改。”沈清如说得很直接，“问题不在中国央行有没有决心，而在美国金融机构的窟窿有多深。只要那个窟窿还在扩大，全球流动性就会持续收缩，新兴市场就要被动承受资金外流。”
　　
　　她调出一张图表：“这是我昨晚更新的‘危机传导压力指数’。用美国房价跌幅、MBS利差、投行CDS、LIBOR-OIS利差四个指标合成。目前数值是86，已经超过了1998年LTCM危机时的峰值。”
　　
　　“阈值多少？”
　　
　　“100是‘系统性崩溃’临界点。”沈清如顿了顿，“我认为，今年内会到。”
　　
　　窗外传来一阵欢呼——大概是某只股票涨停了。
　　
　　陈默走到窗边，俯瞰深圳湾。阳光很好，海面泛着粼粼波光，远处香港的楼宇清晰可见。这是个适合宣布“春天来了”的日子。
　　
　　但他知道，有些冬天，会很长。
　　
　　“赵峰想加仓到75%。”他说。
　　
　　“你会同意吗？”
　　
　　“不会。”陈默转身，“但我需要给他，也给团队一个说得过去的理由。不能只是‘我觉得’。”
　　
　　沈清如点头：“用数据说话。”
　　
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　　九点四十五分，投决会开始。
　　
　　会议室里坐了六个人：陈默、沈清如、赵峰、张浩、两位基金经理。气氛明显分成两派。
　　
　　赵峰第一个发言，没有用PPT，直接在白板上写下一组数字：
　　
　　“上证指数，从6124到昨天收盘3094，跌幅49.5%。”
　　
　　“沪深300市盈率，从最高48倍降到昨天18.3倍，低于历史均值。”
　　
　　“本次降准释放流动性约2000亿，加上后续可能的降息，政策组合拳刚刚开始。”
　　
　　他放下笔，看向陈默：“陈总，我知道你谨慎。但谨慎过了头，就是保守，就是错失机会。现在市场是什么状态？是弹簧被压到极致，随时可能暴力反弹！这时候我们不加仓，等涨到3500点、4000点再加吗？”
　　
　　一位基金经理附和：“赵总说得对。而且客户那边压力很大，如果我们再踏空这波反弹，下次沟通会恐怕就不是赎回11%的问题了。”
　　
　　陈默等他们说完，才开口：“张浩，把刚才的模型数据投出来。”
　　
　　屏幕亮起，那些负值的宏观因子、技术分析结论，冰冷地呈现在所有人面前。
　　
　　“数据大家看到了。”陈默说，“我的问题是：如果这只是一次技术反弹，反弹高度会有多少？持续时间多久？如果我们加仓，反弹结束时能不能及时退出？”
　　
　　

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