第183章 发行困难的产品：逆向布局的种子
第183章 发行困难的产品：逆向布局的种子 (第1/2页)一、2007年11月15日，募集最后一天
下午四点整，渠道经理林琳推开了陈默办公室的门。
她的表情很复杂，像是完成了一件必须完成但注定失败的任务。手里捧着的不是文件夹，是一只手掌大小的白色纸箱——银行用来装客户认购确认单的那种。
“陈总，”她把纸箱轻轻放在陈默桌上，“这是‘安泰稳健一期’全部的认购资料。”
陈默低头看了一眼。纸箱没有封口，可以看见里面薄薄一叠A4纸，最上面那张的边角有些卷翘，像是被反复翻阅过。
“多少？”他问。
“1.27亿。”林琳的声音很轻，“原计划是10亿。”
窗外的阳光很好。十一月的深圳，秋高气爽，天空蓝得像新生儿纯净的眼眸。这个下午，上证指数刚刚收于5870点，距离历史高点只差254点。证券营业部门口依然排着长队，新股民们焦急地等待着开户，仿佛晚一天就会错过改变命运的机会。
在这样的日子里，一只“注重下行保护、仓位灵活、追求绝对收益”的基金，确实像在西餐厅推销豆浆油条。
林琳汇报完最后一个数据，沉默了几秒，还是没忍住：“陈总，渠道那边的反馈……他们问，为什么要在牛市卖防守产品？就像下雨天才想起来卖伞，但现在是晴天啊。”
她顿了顿，声音更低了：“还有人说，默石是不是真的不看好后市了？沈总那篇文章，加上你们连续两个月的低仓位，现在又发这种产品……市场上有传言，说我们……”
“说什么？”
“说我们……看空中国。”林琳艰难地说完这四个字。
陈默没有解释。
他站起来，走到窗前。窗外，平安金融中心的塔吊还在不知疲倦地转动。那栋即将封顶的摩天大楼，每一层都在阳光下反射着耀眼的光芒。
“渠道那边，辛苦了。”他转过身，“这1.27亿，够用了。”
林琳愣了一下。
“后续的销售工作暂停。”陈默说，“这只产品，我亲自管理。”
林琳张了张嘴，想说什么，又咽了回去。她在这行做了十年，见过无数只基金募集，从没见过哪个基金经理在募集失败后露出这种表情——
不是沮丧，不是愤怒，甚至不是强装镇定。
是一种近乎虔诚的郑重。
她离开后，陈默站在桌前，看着那只白色纸箱，很久没有动。
阳光从落地窗斜照进来，在纸箱边缘投下一道细长的影子。那薄薄一叠认购资料，像一摞刚刚收割、还没来得及脱粒的麦穗。
这是他在这个最喧嚣的秋天，埋下的第一颗种子。
二、缘起：一个月前的深夜
一个月前，2007年10月中旬。
那天晚上，陈默从公司回家，客厅的灯还亮着。沈清如坐在沙发上，手里拿着平板电脑，旁边摊着一叠打印资料。她怀孕八个月，行动已经很困难，但依然保持着每晚整理海外市场信息的习惯。
“回来了？”她抬起头，“厨房有汤。”
陈默在她身边坐下，没有去厨房。
“我今天想了一件事。”他说。
“什么事？”
“发行一只新产品。”
沈清如放下平板，侧过脸看着他。
“不是现在这种风格的。”陈默说，“低仓位，绝对收益，严格风控。名字我都想好了，叫‘安泰稳健一期’。”
沈清如没有立刻回应。她沉默了几秒，然后轻轻笑了。
“这个时候发这种产品，”她说，“会被渠道骂死的。”
“我知道。”
“会被客户骂死的。”
“我知道。”
“会被同行笑死的。”
“也知道。”
沈清如看着他，眼神里有种复杂的东西——不是担忧，不是质疑，是一种更深的、近乎心疼的理解。
“那为什么要发？”
陈默想了很久。
“因为我们需要一颗种子。”他说，“熊市一定会来，只是早晚的问题。当那一天真的到来时，市场会恐慌，投资者会绝望，所有的好公司都会被不分青红皂白地抛售。那时候，我们需要弹药。”
“我们现在有弹药。”沈清如说，“仓位降到20%以下，手里握着二十多亿现金。”
“那是客户的资金。”陈默说，“不是可以随意扣动的扳机。每一分钱都有主人，有成本，有风险承受能力的边界。当市场真正崩盘时，我们能拿着这些钱去抄底吗？客户会允许我们在浮亏的状态下继续加仓吗？渠道会支持我们逆势买入吗？”
沈清如沉默。
“我们需要一笔特殊的钱。”陈默说，“一笔从一开始就约定好‘我们要在市场最恐慌时出手’的钱。这笔钱的投资者，不是追求短期排名、不是追求季度收益，而是理解——甚至是渴望——我们要在市场崩溃时扣动扳机。”
“所以你要发行一只新产品。”
“对。”
“在牛市最顶峰的时候。”
“对。”
“产品定位是‘保守’‘稳健’‘注重下行保护’。”
“对。”
沈清如叹了口气。
“你这是在给自己挖坑。”她说，“而且是所有人都会来填土的那种坑。”
陈默没有否认。
“我知道。”他说，“但如果不挖这个坑，等风暴真的来了，我们只能站在岸上看。”
沈清如看着他，很久没有说话。
窗外，深圳的夜正浓。远处的地平线上偶尔有闪电的光，那是台风季节的最后一场雨，还是远在太平洋彼岸那场金融风暴的前奏，没有人知道。
“那你就挖吧。”沈清如终于说，“坑挖好了，总有人会跳进来的。”
她把手轻轻放在隆起的腹部。
“至少我和宝宝，肯定会跳。”
三、滞销
2007年11月1日，默石安泰稳健一期正式启动募集。
那天早上，陈默照例六点半到公司。路过交易室时，听见几个年轻的交易员在小声议论：
“……年化收益目标6%到10%？现在随便买只股票，一个月都不止这个数吧？”
“听说还有严格的止损线，回撤超过5%就要减仓……”
“那还叫基金吗？不如买国债得了。”
声音很低，但字字清晰。
陈默没有停下脚步。
他走进办公室，打开电脑，开始处理“安泰”的产品资料。这是他第一次如此深度地参与产品设计——从投资策略说明书到风险揭示书，从渠道培训材料到客户问答手册，每一页都亲自过目。
他不是不相信产品团队。他只是想确保：每一个字，都是他真正相信的。
当天上午十点，第一条渠道反馈传回来。
“工行深圳分行：产品策略过于保守，客户经理反馈难以销售。建议将目标收益区间上调至15%-20%。”
陈默批复：维持原区间。
下午两点，第二条反馈。
“招商银行总行：分行反馈，当前市场环境下，客户对‘下行保护’概念不敏感。建议修改宣传口径，突出‘灵活仓位’的进攻性。”
陈默批复：宣传口径不变。
下午五点，第三条。
“中信证券营业部：客户问，这只基金和默石现有的产品有什么区别？为什么老产品业绩那么好，新产品反而这么保守？你们是不是不看好后市了？”
陈默批复：如实回答——是，我们不看好后市。
这条批复发出去后，林琳亲自跑到他办公室。
“陈总，”她的声音压得很低，“有些话可以说，但不能写下来啊。”
陈默看着她，没有解释。
“那就口头传达。”他说，“如果客户问我们为什么不看好后市，让他们看沈总那篇文章，看我们的公开观点。我们不隐瞒。”
林琳张了张嘴，最终什么都没说，转身出去了。
之后的十天，坏消息像秋叶一样片片飘落。
11月3日：某国有银行渠道暂缓代销审批，理由是“产品定位与当前市场主流需求不符”。
11月5日：原计划参与募集的某券商自营资金，临时通知“内部风控流程调整”，暂不参与。
11月7日：某第三方理财平台在最后一刻撤下产品上线排期，换成了另一家私募的“灵活配置型”产品。
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